Federal Rezerv politika yapıcıları kendilerini birdenbire önümüzdeki hafta çok önemli bir karar almaya hazır bulurlar ve rehberlik için tarih kitaplarına başvurmak isteyebilirler.
Fed, Ağustos 2007’nin başlarında bir politika toplantısında enflasyonun ekonomi için en büyük tehdit olduğunu ve ekonominin daha sıkı kredi koşullarına direndiğini duyurdu. Bu, yüksek faizli ipotek menkul kıymetleri üzerinde ortaya çıkan kargaşaya rağmen oldu.
On gün sonra, Fed acil bir indirim yaptı ve kilit faiz oranında 180 derecelik bir dönüş yaparak, Büyük Buhran’dan bu yana en kötü mali krizle mücadele etmek için on yıllık bir niceliksel genişleme döngüsünün bir adımı haline geldi.
Geçmişe bakıldığında, Fed’in 2007 yazındaki mali baskıların ciddiyetini anlamadığı açıktı.
Buna karşılık, merkez bankası 1998 sonbaharında tam tersi bir hata yaptı: Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin çöküşünün ve Endonezya ve Tayland’dan Rusya ve Güney Kore’ye kadar ekonomileri içine alan gelişmekte olan piyasa krizinin ABD büyümesini bastıracağını varsaydı.
Dönemin Başkanı Alan Greenspan, “ABD’nin, büyük ölçüde artan stres yaşayan bir dünyadan etkilenmeden bir esenlik vahası olarak kalabilmesi inandırıcı değil” dedi.
Ve Fed bu değerlendirmede defalarca faiz oranlarını düşürdü. Ve ABD bir vaha olarak kaldı. Fed ekonomisti Dave Stockton’ın yıllar sonra belirttiği gibi, “1998’deki hatamızın bir kısmı, o döneme girdiğimizde Amerikan ekonomisinin ne kadar güçlü olduğunun farkına varmamaktı.”
Tarihsel olarak düşük olan işsizlik oranı, takip eden aylarda daha da düştü ve Fed’in 1999’da yükselen enflasyon oranını sınırlamak için rotasını tersine çevirmesine neden oldu. Bu sıkılaştırma kampanyası sonunda “dot-com” balonunu patlattı ve durgunluğa neden oldu.
Mart 2023’e hızlı gidersek, bugün ABD finansal sisteminin bazı bölümlerinde açık bir güven krizi yaşanıyor. Düzenleyicilerin, sigortasız kurumsal mevduatlara güvenen Bank of Silicon Valley gibi kurumlar hakkındaki endişeleri yatıştırma hamleleri, KBW Bank Hisse Endeksi’nin Mart 2020’deki Covid paniğinden bu yana en büyük olan Pazartesi günü düşmesini engellemedi.
İleriye dönük bankaların bu kadar maceracı olmayacağını ve krediye erişimi sıkılaştırmayacağını varsaymak mantıklı görünüyor. Bu ekonomik görünümü gölgeleyecek. Böyle bir değişim karşısında faiz oranlarını yükseltmeye devam etmek, 2007’deki Fed’i hatırlatacak ve yalnızca keskin bir ekonomik gerileme olasılığını artıracaktır.
Yatırımcılar, bir nesildeki en ağır küresel parasal sıkılaştırma kampanyasının neredeyse tamamlandığının sinyalini verdi ve gösterge niteliğindeki kısa vadeli tahvil getirileri, çoğu gelişmiş dünya ekonomisinde nakit oranlarının altına düştü.
Birkaç gün önce en az 25 baz puanlık kesin bir artışın görüldüğü önümüzdeki hafta yapılacak Fed toplantısına ilişkin bahislerde de değişiklik var. Yatırımcılar, diğer merkez bankaları için de beklentileri düşürdü.
Ancak sadece birkaç hafta önce, Amerikalı işverenler, iş arayanların neredeyse iki katı kadar iş ilanına sahipti. Birçok ev sahibi hala ultra düşük ipotek oranlarına kilitlenmiş durumda. Pandemi sırasında erteledikleri hizmetlere yönelik tüketici talebi ise hâlâ güçlü. Peki ekonomik güç, 1998’deki gibi enflasyon üzerindeki baskıyı sürdürebilir mi?
Mevcut durumu yeniden dengeleyemezse, Fed’in aldığı riskler hesaplanamayacak kadar yüksek.
Bloomberg
Umarız ilginizi çekebilecek güzel bir içerik sunabilmişizdir.