Bu ay Rusya ve Çin, Washington’da yeni baş ağrılarına neden oluyor. Bunun temel nedeni Ukrayna çerçevesinde ve daha birçok alanda gerçekleştirilen diplomatik birlik protestolarıdır.
Ancak ABD’nin endişeleri aynı zamanda parayla da bağlantılı: Xi Jinping’in geçen hafta Moskova’ya yaptığı ziyarette, Vladimir Putin “Rusya ile Asya, Afrika ve Latin Amerika ülkeleri arasındaki ödemeler” için doların yerini alması için renminbi’yi (RMB) kabul etme sözü verdi.
Bu açıklama, Moskova’nın Çin ile artan ticareti için renminbi’yi artan şekilde kullanması ve “toksik” – Amerikan – varlıklarına maruz kalmasını azaltmak için merkez bankası rezervlerini kabul etmesiyle aynı anda yapıldı.
Bu finansal yakınsama önemli mi? Yakın zamana kadar çoğu Batılı iktisatçı, “Haydi, boşver” derdi. Ne de olsa, uzun süredir Çin’in sermaye hesabının kapalı doğasının (kapalı döviz kuru rejimi) para biriminin daha geniş kullanımını engellediği varsayılmıştır.
Ancak Putin’in açıklaması, içinde bulunduğumuz çok boyutlu krizler bağlamında olağanüstü bir duygusal etki yaratıyor. Bunun bir nedeni, bu ayki ABD bankacılık kargaşasının, güçlenen enflasyonun ve yaklaşan borç tavanı savaşının dolar cinsinden varlıkları daha az çekici hale getirmesidir. Ekonomist Peter Schiff bu hafta, “Banka kurtarma paketlerini finanse etmek için dolar devalüe ediliyor,” diye kükredi ve Amerikan sağına ilişkin yaygın bir görüşü tekrarladı.
Bu arada, “BRICS” etiketini (Brezilya, Rusya, Hindistan ve Çin blokunun kısaltması) bulan eski Goldman Sachs ekonomisti Jim O’Neill, bu hafta gelişmekte olan ülkeleri kısmaya çağıran “dolar, küresel finans” başlıklı bir makale yayınladı. dolar tutma riskleri. .
ABD’yi rahatsız eden bir başka faktör de, Xi’nin Moskova ziyaretinden önce bile Suudi hükümetinin Çin’e yapılan petrol ihracatının bir kısmını renminbi cinsinden faturalandırmaya başlayacağını açıklaması. Ayrı bir gelişmede, Fransa ilk sıvılaştırılmış doğal gaz satışını RMB cinsinden yaptı ve Brezilya, Çin ile olan ticaretinin bir kısmında bu para birimini benimsedi.
Bu token hareketlerinin şu anda dolara zarar verdiğine dair kesinlikle hiçbir işaret yok. Evet, merkez bankalarının forex rezervlerini çeşitlendirmesi ve birçoğunun para birimini dolara bağlamayı bırakmasıyla doların küresel rezervlerdeki payı 1999’da yüzde 72’den yüzde 59’a düştü. Toptan (bankadan bankaya) merkez bankası dijital para birimlerinin yükselişinin, ABD dışındaki merkez bankalarının kendi para birimlerini takas etmelerini kolaylaştırarak dolardan kaçışı hızlandırabileceği de doğrudur.
Ancak dolar hala kredi ve tahvil piyasalarına hakim. Yurtdışında tutulan dolarların hacmi bu yüzyılda hızla arttı. Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) baş ekonomisti Robin Brooks’un geçtiğimiz günlerde tweet attığı gibi, bu ayki bankacılık kargaşasıyla ilgili çarpıcı ve gözden kaçan bir ayrıntı, para biriminin “G10 ve gelişen piyasa para birimleri karşısında rekor güce yakın” olmaya devam etmesi. .
Gerçekten de, son kriz sırasında o kadar çok küresel yatırımcı dolar talep etti ki, Fed diğer merkez bankalarıyla para takası programı başlattı. George Mason Üniversitesi’ndeki Mercatus Center’da araştırma görevlisi olan David Beckworth, “Dolar takas hatlarının bu büyük kullanımı, küresel dolar hegemonyasını ve bunun güçlü ağ etkilerini ironik bir şekilde güçlendirecek” tahmininde bulunuyor.
Başka bir deyişle, Amerika’yı saran mali sorunlar göz önüne alındığında, dolar şu anda herhangi bir güzellik yarışmasını kazanmayı hak etmeyebilir, ancak bu ağ etkisi nedeniyle birçok yatırımcı onu hala çok çirkin bir dünyada en az çirkin seçenek olarak görüyor. Euro ve RMB sermaye piyasalarının sırasıyla yatay ve kapalı olması da doların elini güçlendiriyor.
Ancak bu gerçeklerin ABD’nin Putin tehdidini tamamen görmezden gelebileceği anlamına geldiği sonucuna varmadan önce, Ekonomi Politikaları Araştırma Merkezi tarafından geçen yıl yayınlanan ticari faturalar üzerine bazı düşündürücü araştırmalara bakmakta fayda var.
IMF başkan yardımcısı Gita Gopinath’ın işaret ettiği gibi, on yıl önce doların telif hakkının altında yatan diğer bir faktörün ticari faturalama kalıplarının “yapışkanlığı” olduğu geniş çapta kabul görüyordu. Ancak CEPR raporu, bunun şimdi yavaş yavaş değişebileceğini öne sürüyor – son yıllarda Çin ile ticaret genişledikçe, RMB kullanımı da arttı.
CEPR, “Çin’in düşük derecede sermaye hesabı açıklığı göz önüne alındığında, renminbi’nin ticari faturalamadaki payı şu anda avroyu aşıyor” diye yazıyor. Ve “geleneksel görüşün aksine, açık sermaye hesabının olmaması, RMB’nin uluslararası ve rezerv para birimi olarak daha güçlü bir rol oynamasını tam olarak engellemeyebilir”.
Ne de olsa, 200 milyar dolarlık bir yabancı RMB piyasasının halihazırda ortaya çıktığını ve para biriminin “Çin’in dış ticaretinin ve ödemelerinin faturalanması ve ödenmesi için daha sık kullanıldığını” ve “küresel bir takas ve mutabakat ağı” olarak hareket etmeye başladığını belirtiyor. ” öyle gibi.
CEPR’nin tahminine göre net sonuç, önümüzdeki yıllarda O’Neill’ın şu anda talep ettiği türden “çok kutuplu” bir para birimi dünyasının ortaya çıkabileceğidir. Putin veya Xi’nin görmek isteyebileceği veya Washington’u endişelendirenlerin korktuğu kadar dramatik bir değişiklik olmayacak.
Ancak çok kutuplu para dünyası bana makul bir orta vadeli tahmin gibi görünüyor. ABD’nin ne kadar dış finansmana ihtiyacı olduğu göz önüne alındığında, “sadece” çok kutuplu bir model bile ABD’li politika yapıcılar için bir şok olabilir. Bu nedenle, yatırımcılar ve politika yapıcılar, önümüzdeki aylarda ticari fatura dünyasının ayrıntılarını yakından takip etmelidir. Putin’in böbürlenmesi erken karga sendromu da olabilir; Bu aynı zamanda rüzgarın değiştiğinin de ilk işareti.
Kaynak: Çok kutuplu para birimi dünyasına hazırlanma, FT
Tercüme ve yorumlama: PUS Google çeviri
Umarız ilginizi çekebilecek güzel bir içerik sunabilmişizdir.